在到9月30日的2025财年半年度，我国旺旺（经营收入为111.08亿元，同比增加2.1%；本公司权益持有人应占赢利为17.17亿元，同比下滑7.8%。

　　虽然公司全体销量完成近双位数同比增加，但本钱上升、中心单品和传统途径增加乏力等要素一起紧缩了旺旺的净利空间。

　　2025财年上半年，占集团总收益超越五成的乳品及饮料板块收入为59.41亿元，同比削减1.1%，这背面是中心单品旺仔牛奶受制于乳品商场的全体低迷，收益下滑。

　　这款1996年推出的经典单品，曾在2013年创下约112亿元的营收峰值，尔后便进入下行通道，至2016年下滑至缺乏90亿元。虽然在2023年-2024年凭仗“56个民族罐”返场出售完成收入的小幅上升，但未能改变长时间颓势。

　　进入2025年，受常温奶商场全体低迷影响，一起叠加低温奶、功用奶等细分赛道的竞赛，旺仔牛奶的商场空间被进一步揉捏。

　　头部乳企的加码更让竞赛趋于白热化，伊利、蒙牛、新乳业、君乐宝等经过与山姆、盒马等开发低温定制产品，完善与京东、顺丰等物流配套，在产品、场景等方面继续完善低温奶布局。

　　在11月18日的伊利投资者活动上，伊利集团董事长潘刚又进一步清晰，功用奶是伊利未来5年的要点布局方向之一，集团将提高功用养分和专业养分品类在集团的占比，针对控糖、三高级特殊人群打造新品。不难预见，旺仔牛奶面对的商场环境将更加杂乱。

　　中心单品承压之下，饮料小类成为乳品及饮料板块的“救命稻草”，陈述期内收益同比增加约40%，本年刚推出的AD钙奶领跑。

　　财报显现，2025财年上半年，旺旺AD钙奶单品收益近8000万元，占饮料小类新品收益比重约30%，提早确定“亿级单品”座位。

　　这一成果背面，或有饮料事务新负责人蔡旺庭的手笔。2024年，旺旺集团三令郎蔡旺庭出任饮料事务新负责人，全权管控旗下饮料事务。据统计，他此前操盘的邦德咖啡接连六年销量均匀增加率达10%。

　　2025年8月，旺旺正式推出新品AD钙奶并上线出售，包含原味、草莓两种口味和不一样的标准包装，经过在抖音等途径投流及线下推行敏捷铺货。AD钙奶的快速起量，让商场看到了经历成功仿制的可能性。

　　此外，巧克力牛奶、香蕉牛奶等乳品小类也在量贩零食途径完成增加，但从体量来看，乳品小类和AD钙奶等饮料小类的产品增量，仍难以带动整个乳品及饮料板块回暖。

　　作为食物出产企业的中心原材料，进口全脂奶粉与棕榈油单位耗用本钱上升，导致旺旺的毛利率下降1.1个百分点至46.2%。

　　内部安排变革带来的费用增加则进一步拖累了净利体现。自2024财年下半年起，旺旺发动内部安排优化改造，按产品类别分设各事业部，新途径及新产品的促销推行费用增加，2025财年上半年，包含分销本钱及行政费用在内的集团全体经营费用增加10.6%，达32.02亿元。

　　为应对困局，旺旺也在财报中泄漏，未来将瞄准高端乳品商场，推出以有机纯牛奶为首要的组成原材料的新品。食物内参就新品规划及旺仔牛奶转型战略问询旺旺方面，截止至发稿暂未收到回复。

　　相较于乳品及饮料板块的压力，休闲食物和米果产品成为旺旺半年度成绩的重要支撑。其间，休闲食物收入为29.40亿元，同比增加7.7%；米果产品收入为21.30亿元，同比增加约3.5%；其他产品为0.96亿元。

　　产品立异是驱动这两大品类增加的中心动力。2025财年上半年，旺旺新品贡献了低个位数的集团总收益，而曩昔5年内推出的新品收益占集团总收益的比重已达到中双位数。

　　详细来看，休闲食物中的冰品小类体现较为杰出，同比完成双位数增加，“老旺旺人”崔玉满的回归是重要变量。作为1998年参加旺旺的元老，崔玉满历任行销企划处处长、乳品事业部总经理、饮品事业部总经理等多个职务，他曾一手推进旺仔牛奶、O泡果奶等中心产品的迸发。

　　2024年他重回旺旺集团担任冰品事业部总经理后，推出大碎冰冰、可吸果蔬果汁果冻等新品，并经过扫码抽奖、IP联名等营销激活商场。

　　米果品类则聚集健康化趋势，推出红枣枸杞米饼、猴头菇山药米饼及低GI的Fix XBody多谷物空气米脆等功用性新品；并瞄准婴幼儿、银发集体、健身人群等细分商场，打造差异化子品牌。

　　现在来看，旺旺对传统途径的依赖度依然较高。2025财年上半年，占集团收益80%的传统批发等途径收益录得下滑，以量贩零食途径为代表的新式途径成为打破口。

　　数据显现，陈述期内来自量贩零食途径的收入同比快速地增加，占总收入的比重已达15%，集团还针对该途径推出定制化产品以强化竞赛力。一起，旺旺的电商、OEM（代工）等新式途径完成双位数增加；集团针对社区店和母婴店等专业及近场途径施行分层运营战略，加强完善途径布局，企图下降对传统途径的依赖度。

　　海外商场的稳步拓宽也为成绩供给了弥补。日本、印非等区域商场体现较好，推进海外事务全体完成低个位数增加。

　　短期来看，旺旺的转型阵痛仍将继续，本钱压力没有缓解、旺仔牛奶的增加窘境难以打破，低温奶、功用奶赛道的竞赛还将进一步加重。但中长时间而言，冰品事务的复苏潜力、AD钙奶等新品的迸发，以及途径结构的继续优化，或能为集团带来新的“故事”。